Studi Literatur Mengenai Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Faktor Intern Dan Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal Pada Pasar Modal Di Indonesia

Thanwain Thanwain, Mursalim Laekkeng, Masdar Mas’ud, Asriani Junaedi

Sari


Penelitian ini menganalisis pengaruh kepemilikan saham, faktor intern dan ekstern terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel mediasi.

Kebaruan penelitian ini adalah integrasi empat teori utama keuangan modern (agency theory, trade-off theory, pecking order theory, dan signaling theory) untuk menjelaskan peran struktur modal sebagai mediator, yang jarang diuji secara komprehensif dalam kajian literatur sistematis.

Penelitian menggunakan pendekatan systematic literature review (SLR) terhadap studi empiris periode 2020–2024, dengan teknik analisis deskriptif-komparatif untuk mengidentifikasi pola hubungan, konsistensi, kontradiksi, dan riset gap. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan institusional lebih efektif sebagai mekanisme pengawasan dibanding kepemilikan manajerial. Faktor internal, terutama profitabilitas, konsisten meningkatkan nilai perusahaan, sementara variabel lain seperti likuiditas, leverage dan ukuran perusahaan memberikan hasil beragam antar sektor. Faktor eksternal seperti inflasi dan suku bunga berpengaruh pada struktur modal dan nilai perusahaan, meskipun dampaknya berbeda tergantung kondisi industri. Struktur modal terbukti berperan ganda: leverage optimal meningkatkan nilai perusahaan, sementara utang yang terlalu tinggi menurunkan kepercayaan investor. Penelitian ini terbatas pada literatur periode 2020–2024, sehingga generalisasi hasil masih terbatas. Implikasi penelitian ini dapat menjadi dasar bagi manajer untuk menjaga profitabilitas, menyeimbangkan struktur modal, serta memperkuat kepemilikan institusional, dan bagi investor dalam memprioritaskan profitabilitas serta mempertimbangkan leverage optimal dalam pengambilan keputusan.

 

Kata kunci: kepemilikan saham, faktor internal, faktor eksternal, struktur modal, nilai perusahaan


Teks Lengkap:

PDF

Referensi


Adnyani, & Suaryana. (2020). The Effect of Company Sizes, Sales Growth, and Profitability on Firm Values. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR), 4(6), 265–271.

Agustina, D., Malavia Mardani, R., & Khoirul, M. (2019). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Faktor Ekstern Dan Faktor Intern Terhadap Leverage Dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei 2016-2018. Https://Jim.Unisma.Ac.Id/, Vol.8, 166–1881.

Anggriyanti, D. I., & Hwihanus. (2024). Pengaruh Fundamental Mikro, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Kepemilikan, Struktur Modal sebagai Variabel Intervening di Perusahaan BEI. Inisiatif: Jurnal Ekonomi, Akuntansi Dan Manajemen, 4(1), 303–322. https://doi.org/10.30640/inisiatif.v4i1.3544

Anisah, N. (2024). pengaruh profitabilitas, struktur modal, kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Neraca Akuntansi Manajemen Ekonomi, 23(1-), 1–11.

Arifin, A., & Sudiyatno, B. (2023). Analisa Pengaruh Investment Opportunity Set, Kepemilikan Institusional Dan Free Cash Flow Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Mediating. YUME: Journal of Management, 6(1), 549–574.

Arisanti, P. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 27(1), 24–30. https://doi.org/10.23960/jak.v27i1.339

Bagu, A., Rahmisyari, Rizal, R., & Christiaan, P. (2021). Determinasi Pemilihan Pendanaan Struktur Modal Ekternal. Gorontalo: CV. Cahaya Arsh Publisher.

Bagu, A., Rahmisyari, Rizal, R., & Pemy, C. (2021). Determinasi Pemilihan Pendanaan Struktur Modal Eksternal (Bakri (ed.)). CV Cahaya Arsh Publisher & Printing.

Barokah, A., Surianti, M., Siregar, D. A., & Jazuli, M. A. (2023). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, Keuangan Dan Perpajakan, 6(1), 1–11. https://doi.org/10.51510/jakp.v6i1.1081

Buchari, I. (2021). Dampak Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Properti , Real Estate Dan Konstruksi Bangunan The Impact of Capital Structure and Profitability on The Value of The Firms in Property , Real Estate and Building Construction Sector. Business Management Journa, 17(2), 135–149. https://doi.org/10.30813/bmj.v

Cipto, P. K. A., & Choerudin, A. (2020). Effect of Shareholding Structure, Internal Factors, External Factors on Capital Structure and Value of the Company in Manufacturing Company in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Recent Technology and Engineering (IJRTE), 9(1), 1854–1859. https://doi.org/10.35940/ijrte.e6796.059120

Desmizar. (2023). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2020. Jurnal Ilmu Ekonomi Dan Sosial, 12(2), 534–548.

Fitri, A., & Kartika Pertiwi, T. (2022). Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 6(1), 829–845.

Ghozali, I. (2020). 25 Grand Theory. Semarang: Yoga Pratama.

Ginting, G. (2021). Investasi dan Struktur Modal. Pasaman: CV. Azka Pustaka.

Gunardi, A., Alghifari, E. S., & Suteja, J. (2023). Keputusan Investasi Dan Nilai Perusahaan Melalui Efek Moderasi Corporate Social Responsibility Dan Profitabilitas: Teori Dan Bukti Empiris. Surabaya: PT. Scopindo Media Pustaka.

Hadiwibowo, F., & Sufina, L. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019). Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Perbankan (Journal of Economics, Management and Banking), 8(1), 18. https://doi.org/10.35384/jemp.v8i1.265

Handayani, M. E., Ichwanudin, W., & Khaerunnisa, E. (2023). Determinan Struktur Modal Dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Fakultas Ekonomi Universitas Flores, 13(1), 181–191. https://doi.org/10.37478/als.v13i1.2540

Hinsa, D. P., Meiranda, & Pardede, R. (2024). Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Return Saham (Studi Kasus Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2020) Sebelum dan Sesudah Pandemi Covid-19. Syntax Literate ; Jurnal Ilmiah Indonesia, 9(8), 4572–4587. https://doi.org/10.36418/syntax-literate.v9i8.17260

Japfar, L., Mangantar, M., & Baramuli, D. N. (2020). Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 8(4), 310–321.

Jonathan, & Siahaan, M. (2023). Pengaruh Faktor Internal terhadap Nilai Perusahaan. Media Bisnis, 15(2), 309–318. https://doi.org/10.34208/mb.v15i2.2283

Kalsum, U., Hidayat, R., & Mawarni, I. (2023). Kepemilikan Institutional, Struktur Modal, Kebijakan Dividen Dan Nilai Perusahaan Pada Sub Makanan dan Minuman. Journal Of Msanagement Small and Medium Enterprises (SME’S), 16(2), 225–236.

Listyani, S. D., Murni, Y., & Heriansyah, K. (2020). Analisis Atas Determinan Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Substansi: Sumber Artikel Akuntansi, Auditing, Dan Keuangan Vokasi, 6(1), 28–58.

Mahanani, H. T., & Kartika, A. (2022). Pengaruh struktur modal, likuiditas, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(1), 360–372. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i1.2280

Marsinah. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktor Sub Sektor Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Pemikiran Dan Pengembangangan Ekonomi Syariah, 7(1), 1–10. https://doi.org/10.35143/jakb.v14i1.4469

Muhibah, & Purnama Alam, A. R. (2021). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada PT. Kalbe Farma, Tbk. AkMen JURNAL ILMIAH, 18(3), 310–320. https://doi.org/10.37476/akmen.v18i3.1769

Muklis, F. (2016). Perkembangan dan Tantangan Pasar Modal Indonesia. Al Masraf (Jurnal Lembaga Keuangan Dan Perbankan), 1(1), 65–75. https://doi.org/10.56709/mrj.v1i2.24

Nabila, A. S., Yusuf, M., & Prihatni, R. (2024). Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Moderasi. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing, 5(2), 420–438. https://doi.org/10.21009/japa.0502.13

Natasiya, A. Y., & Idayati, F. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan Faktor Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Llmu Dan Riset Akuntansi, 9(4), 1–18.

Negara, I. K., & Bisma, I. D. G. (2021). Dampak Kepemilikan Manajerial, Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Emiten Retail Trade Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia. Jmm Unram - Master of Management Journal, 10(2), 130–145. https://doi.org/10.29303/jmm.v10i2.656

Ningrum, E. P. (2020). Nilai Perusahaan (Konsep dan Aplikasi). Jawa Barat: CV. Adanu Abimata.

Nurianah, N., & Anshori, M. (2020). Analisis Struktur Kepemilikan, Faktor Eksternal, Internal Terhadap Struktur Modal, Dividen, Nilai Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Akuntansi, 30(6), 1484. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i06.p11

Nurianiah, & Anshori, M. (2020). Analisis Struktur Kepemilikan Saham,Faktor Eksternal, Internal Terhadap Struktur Modal, Dividen, Nilai Perusahaan Manufaktur. Jurnal Akuntansi, 30(6), 1484–1497.

Nurwulandari, A., Wibowo, Y., & Hasanuddin. (2021). Effect of Liquidity, Profitability, Firm Size on Firm Value with Capital Structure as Intervening Variable. Atestasi : Jurnal Ilmiah Akuntansi, 4(2), 257–271. https://doi.org/10.57178/atestasi.v4i2.271

Nuryani, S. D., Wijayanti, A., & Masitoh, E. (2021). Pengaruh Internal dan Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Properti dan Real Estate. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 5(1), 191–196. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.199

Pramesthi, N. G., & Hwihanus. (2024). Analisis Fundamental Makro Dan Fundamental Mikro Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal sebagai variabel intervedning Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Optimal : Jurnal Ekonomi Dan Manajemen, 4(3), 1–11. https://doi.org/10.61132/keat.v1i2.252

Prasetyo, G. O. E., & Hadiprajitno, P. B. (2020). Analisis pengaruh tata kelola perusahaan dan struktur kepemilikan terhadap struktur modal (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2015-2017). Diponegoro Journal of Accounting, 8(3), 1–12.

Prasitadewi, M. S., & Putra, I. N. W. A. (2020). Pengaruh Faktor Internal dan Faktor Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 30(6), 1397–1413.

Rachmarani, N., Purnamasari, I., & Lhutfi, I. (2023). Pengaruh Struktur Kepemilikan Institusional dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan. Journal Of Finance,Entrepreneurship and Accounting Education Research, 2(2), 155–166.

Rustan. (2023). Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan (Strategi Perusahaan dalam Mengelola Struktur Kepemilikan dan Kebijakan Hutang Untuk Mencapai Tujuan Bisnis) (Cetakan Pe). Makassar: Agma.

Salma, N. R., Saifi, M., & Imamah, N. (2023). Internal and External Determinants of Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Property and Real Estate Firms in Indonesia. KnE Social Sciences, 1(2), 208–227. https://doi.org/10.18502/kss.v9i11.15777

Sasonggko, A. (2025). IHSG Anjlok, Apa Saja Kemungkinan Dampaknya Terhadap Pendapatan dan Belanja Pemerintah. KPPN Jakarta VI. https://djpb.kemenkeu.go.id/kppn/jakarta6/id/data-publikasi/berita-terbaru/2912-dampak-penurunan-ihsg-terhadap-pendapatan-dan-pengeluaran-pemerintah.html

Setiawan, M. R., Susanti, N., & Nugraha, N. M. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 20(20), 208–218. https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.383

Shamaya, V. P., & Hwihanus. (2023). Analisa Fundamental Makro dan Struktur Kepemilikan dengan variabel intervening Struktur Modal, Manajemen Laba, dan Kinerja Keuangan yang berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen, Ekonomi Dan Kewirausahaan, 4(1), 22–38. https://doi.org/10.55606/jimek.v4i1.2664

Silaban, F. P., & Suryani, E. (2020). Pengaruh Audit Capacity Stress, Spesialisasi Industri Auditor Dan Komite audit Terhadap Kualitas Audit (Studi Empiris pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018). The. E-Proceeding of Management, 7(2), 2687.

Sufyati, H., & Anlia, V. L. B. (2021). Kinerja Keuangan Perusahaan Jakarta Islamic Index di Masa Pandemi Covid-19. Bandung: Penerbit Insania.

Susiatin Emy, Sulistyawati Ardiani Ika, & Sulistiyawati, T. (2024). Peran Struktur Modal Dalam Meningkatkan Nilai Perusahaan : Analisis Pada Konteks Keuangan Perusahaan. Peta, 9(1), 99–115.

Toni, N., & Silvia. (2021). Determinan Nilai Perusahaan. Surabaya: CV. Jakad Media Publishing.

Trianto, G., & Eka, N. (2020). Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Struktur Modal dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). 2(2), 1–22.

Trisnawati, N. L. D. E. (2021). Enterprise Risk Management Disclosure: Siklus Hidup Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Bali: Nilacakra.

Triyonowati. (2022). Bisnis Food and Beverage di Indonesia. Banyumas: CV. Pena Persada.

Wijaya, D. N., Mustaruddin, & Giriati. (2021). Pengaruh Suku Bunga, Nilai Tukar, Pertumbuhan Ekonomi, Kinerja Keuangan, Keputusan Pendanaan, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Equator Journal of Management and Entrepreneurship (EJME), 9(1), 1–19. https://doi.org/10.26418/ejme.v9i1.45929

Wulandari, T., Pratiwi, L. N., Ruhana, N., & Pakpahan, R. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan: Komparasi Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19. Journal of Applied Islamic Economics and Finance, 3(2), 425–435. https://doi.org/10.35313/jaief.v3i2.3851

Yudowati, S. P., & Baroroh, N. (2023). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Dividen. SEIKO : Journal of Management & Business, 6(1), 173–183. https://doi.org/10.37531/sejaman.v6i1.3585

Yulianti, D., Puspitasari, I., & Utomo, A. S. (2024). Peran Mediasi Struktur Modal dalam Hubungan Profitabilitas dan Firm Size terhadap Nilai Perusahaan. Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS), 6(3), 252–260. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v6i3.6902




DOI: https://doi.org/10.37531/yum.v8i3.10331

Refbacks

  • Saat ini tidak ada refbacks.


Lisensi Creative Commons
Ciptaan disebarluaskan di bawah Lisensi Creative Commons Atribusi-BerbagiSerupa 4.0 Internasional
Web Analytics Made Easy - StatCounter